很简单。

大概是1998年下半年，亚洲金融风波波及全球，目光转向俄罗斯，毛熊经济岌岌可危的情况下，不得不如同亚洲很多国家那样向IMF寻求救助。

就在这个关键时间点上，长期资本管理公司认为按照惯例，俄罗斯一定会与IMF达成救助协议，最不济，涉及到国家主权信用，俄罗斯哪怕砸锅卖铁，也不会放任自家的国债违约。

既然确定方向，因为系统恐慌导致利率大跌的情况下，长期资本管理公司果断选择了看多，动用超高杠杆建立了数千亿美元的头寸。

结果，所有人都知道。

俄罗斯突然掀了桌子，不玩了，放任卢布贬值，主动国债违约，关闭交易市场。

结果是不止俄罗斯本国债券，欧洲、拉美和东南亚都是一片哀鸿，全线下跌，极端行情直接导致长期资本管理公司的仓位被击穿。

国际金融市场的根本是以背后国家百年时间建立起来的国家信用作为根基，输赢都必须兑现，如果无法兑现，信用崩塌，整个金融体系也就灰飞烟灭，因此，极端行情之下，巨额的亏损会首先吞噬交易者本身，然后是头寸所在的交易所平台，如果交易所资本也耗尽，不想国际金融体系崩坏，就需要国家出手救助。

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1987年股灾，联邦政府连夜调集大笔资金救助芝加哥期货交易所，就是如此。

2008年次贷危机，同样的极端行情，为了避免金融体系崩坏，美国政府更是为华尔街巨额头寸留下的烂摊子砸进去了数千亿美元，才弥补了窟窿。

两者之间，1998年的长期资本管理公司危机，同样如此。

哪怕只是按照长期资本管理公司目前的仓位，150倍的杠杆，最高能够支撑债券利差0.67%的波动，正常情况下，往往0.01%级别的波动，并不会爆仓，然而，毛熊掀桌子这种极端行情，直接让短期内国际债券利率的波动超过了1%，爆仓也就在所难免。

格林尼治北郊的庄园餐厅内。

约翰·梅里韦瑟本以为西蒙如同最近几年对长期资本管理公司趋之若鹜的那些富人一样，想要往自家公司里投钱，心中还难免得意，没想到，聊着聊着，对方的话题就转向让他压缩公司头寸避免极端行情的事情上。

哪怕所罗门兄弟衰落，约翰·梅里韦瑟这些年都没有经历过什么挫折，包括当年的87股灾，他们不仅没有亏损，反而从中赚了钱。

因此，即使面前是拥有万亿美元资产同样在对冲领域一度有过惊人业绩的西蒙·维斯特洛，自恃自家模型绝对万无一失的约翰·梅里韦瑟还是非常不爽：“西蒙，或许你并不是太了解我们的模型，呵，说起来，能够了解我们模型的人绝对不多，这可是由两位诺贝尔奖得主参与制定的，我觉得你的担心有些多余。”

西蒙刚刚已经耐心解释了自己的担忧，见约翰·梅里韦瑟如此，倒也不生气，站的太高，俯视众生，他现在很难对太多东西产生强烈的情绪波动，闻言只是道：“约翰，坦白说，你们公司如何操作，与我无关，如果长期资本管理公司的运作，输赢亏损仅限于自身，我根本不会理会，但你们的头寸规模太大，而目前的国际金融形势随时可能出现极端波动，进而引发系统性的金融海啸，所以，你最好认真考虑我的建议，尽快把你们的杠杆比例压缩到50倍以内，头寸规模不要超过1000亿美元。”

西蒙语气依旧平和，哪怕内心还是有些不情愿，约翰·梅里韦瑟倒也不会傻到和维斯特洛翻脸，到底还是点点头：“好吧，西蒙，我会认真考虑。”

西蒙继续，语气里带着几分理所当然：“不是考虑，约翰，如果你不做出应对，那么，我会替你做出应对，几个电话的事情